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國信證券指出,2019年和2012年最大的相同之處在于二者均處于經濟政策由緊轉松的階段,而政策放松的背后是基本面和企業盈利的下滑壓力。2012年股市呈“ N”字走勢,我們關心的是2019年的開篇牛市到底會不會和2012年一樣成為“N”字的左側。我們認為兩個年份的顯著差異在于:一方面,二者所處的經濟階段不同。2012年面臨嚴重的衰退風險,經濟增速大幅下滑,而當前我們處于經濟緩慢下行周期的尾部,市場對于基本面底部的預期還是比較一致的。另一方面,經濟政策的方式方法不同。2012年貨幣政策在基本面好轉之前突然收緊,貨幣政策的轉向疊加基本面的惡化筑成股指“建國底”。而本輪貨幣政策寬松周期否定了以往大水漫灌的方式,更多采用結構性降準等手段,更具有可持續性,預計年內政策反復或者轉向的可能性不大。

責任編輯:唐秀敏

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